周三展望：重点布局十大板块优质股(421)全文
通信设备行业:边远城市IDC宽带万事具备,东风渐起
类别：行业研究 机构：海通证券股份有限公司
不是以生命推荐,只不过看到了四季:数天前,我们大力推荐边远机房IDC的前途,或许有些言辞不当,朋友戏称我们“以生命推荐”。实话说,我们远没有这般“伟大”,生命是最宝贵的事物之一,二级市场推荐的成败,和其比较,高低立分。之所以大家有这种印象,似乎我们在“”些什么。其实我们不是在“”,而是通过大半年的调研,和产业交流,甚至和大量非通信行业专家交流,看出变化趋势。就如一个小故事,孔子与学生周游列国,途中有一个穿绿衣服的小孩,说一年只有三季,学生很诧异,欲上前辩论,孔子学生,连声称是,事后学生问孔子何故,孔子说这个孩子是蚱蜢变的,只看到过三季,无需争论。所以,我们也不争论,只会安静定期的表达我们的观点。这次,我们讨论如何发展边远城市宽带问题。
边远城市IDC机房运作成本低,但有效利用的关键是宽带:边远地区作为云计算中心(或者说IDC机房)建设成本和运营成本远低于中心城市。但这些地域(气候、人口、能源等)优势,不可复制,不可异地交易。即使有部分可交易的元素(例如煤,运输和电力传输损耗也很大)。但数据流是很好的一种可异地交易,高效的、低成本特殊产品(通过光纤传输数据总比用火车运煤或是通过电网传输电力成本低的多)。所需要的是边远地区和中心城市或是中国“八横八纵”的国家级光纤网相互联接。这样就能将高耗能的计算中心和存储中心放在边远地区,同时不损害需求中心,即中心城市的用户体验。但是,建设成本很高,或许需要数百亿上千亿的投资。似乎从十年的角度看,获益不多。
破解悖论的关键在于其他行业的已有基础设施:没错,从十年的角度看,省下的钱又都花到光纤网络建设上了,总收益不多,从经济学的角度看,是没有必要去做的无用功。但是,我们跳出通信行业的范畴,看看全国的情况,峰回转,柳暗花明。光纤网络的投资,主要在于传统的管道铺设和土木施工。现在光纤价格为60-80元/芯公里(甚至还会更低),一根144芯的光缆(理论上全球的信息都可以传输了),10000公里的价格也只有1-1.5亿元,加上一些设备,也就几个亿的成本,光纤和设备值不了几个钱。钱都花在传统的“刨坑”和“修”上了。换个角度,我们又需要感谢我们国家前期的大建设过程,修建了极好的基础设施。例如我们的石油石化、铁和电网行业,在全国范围内修铺桥,大建铁塔,将全国联成一片。例如,中石油修建的石油管道,成本巨大,但是旁边加装几条光缆,不费什么钱。仔细研究全国的石油管道网络、铁网络和电力网络,异曲同工,不谋而合,部地区和中心城市已经通过这些行业的网络联接完成。利用其他行业的基础设施,加上少量施工,边远地区和中心城市的光纤联接成本大幅度下降。
边远城市IDC万事具备,东风渐起:4G用户数量高速增长,移动互联网时代已经来临,这些最终用户的需求不会直接与云计算中心联接,而是与BAT等大平台联接,IDC机房的直接需求将来自这些大平台。阿里已经开始有大规模动作,其他的平台还会远吗?边远地区IDC机房正所谓是“万事具备,东风渐起”。
投资:我们最为看好st美利,也关注新网、中国联通、四川金顶、宝信软件、朗源股份、迪威视讯、蓝鼎控股、龙宇燃油等IDC机房建设方面的进度和全国布局的程度。
风险提示:行业发展不达预期,市场系统性风险。
互联网行业四季报回顾:移动端广告、游戏业务推动收入增长,利润率仍面临压力
类别：行业研究 机构：交银国际证券有限公司
2014年4季度,我们覆盖的公司中猎豹、奇虎收入同比翻一番,金山、腾讯和百度增速也达到了45%以上。收入的强劲增长主要得益於效果类广告的带动,以及移动端广告及游戏业务货币化水准的进一步提升。广告方面,4季度猎豹广告收入同比翻番,奇虎、腾讯及同比增速超过70%。游戏方面以猎豹、奇虎游戏收入增速最快,分别同比增长226%及121%。移动端广告、游戏业务变现能力进一步提升,其中微博移动广告、百度移动及奇虎手游收入贡献均超过40%。由於互联网公司在移动互联网、云、安全等子行业投入加大,我们覆盖的大部分公司毛利率持续下行,营运利润率(Non-GAAP)及净利润率(Non-GAAP)大部分公司仍面临压力。看好行业未来发展前景,尤其是资讯流和效果类广告的盈利模式、以及移动端、支付等子行业的布局和扩张带来的机会。维持行业领先评级,重点看好奇虎)、金山)、腾讯(700.HK)、网龙(777.HK)、百度(BIDU.US)。
移动端广告、游戏业务推动收入增长。2014年四季度我们覆盖的公司中,猎豹、奇虎收入同比翻一番,增速分别为119%、99%,金山、腾讯、百度和网易同比增速在40%-60%之间,分别为60%、50%、48%和42%,和网龙收入同比增速在20%-40%范围内。收入的强劲增长主要得益於效果类广告的带动,以及移动端广告及游戏业务货币化水准的进一步提升。受传统网广告行业增速放缓影响,新浪总收入同比增长9%。
广告方面,4季度猎豹广告收入同比翻番,奇虎、腾讯及同比增速超过70%。其中,猎豹海外广告业务表现强劲;奇虎广告业务高速增长,收入同比翻两番;腾讯广告业务受效果类广告推动,4季度主要来源於QQ 空间资讯流广告及微信帐号。另外,互联网公司移动端广告业务变现能力进一步提升,其中微博广告收入的54%来源於移动端;百度移动贡献收入的42%;猎豹移动端收入占比为38%;阿里巴巴收入30%来自移动端;移动收入贡献也达到了17%。
游戏方面,我们覆盖的公司中猎豹、奇虎游戏收入增速最快,分别同比增长226%及121%;腾讯、网易游戏收入分别同步增长41%和36%。游戏收入的增长主要来自于手游收入贡献的进一步提高,其中奇虎手游收入贡献总游戏收入的43%;腾讯手游贡献总游戏收入的32%;网易游戏收入14%来自於移动端;网龙移动端游戏收入贡献也上升至7%。
利润率仍面临压力。在移动互联网高速发展的时期,大多数互联网公司都进一步增大投入,以建立并巩固在移动端的有利地位。4季度,除新浪、奇虎及阿里巴巴受季节性波动影响较大之外,我们覆盖的大部分公司毛利率持续下行,营运利润率(Non-GAAP)及净利润率(Non-GAAP)由於投入增大,尤其是R&全球制造业PMI指数为51.8,相比2月的51.9小幅下降0.1个百分点,但仍处于景气扩张阶段。
4月观点:预计一季报低于预期,继续布局国企与“一带一”。行业公司2014年年报公告已过半,收入增长较为平稳,净利润不及预期;另从部分已公布一季报及调研的公司来看,2015年一季报预计持续低于预期,主要是2015年春节较晚,往年3月为经济活动高峰的月份很大程度推迟到了4月份,行业一季报净利润增速预计持续负增长。行业机会仍看转型与升级,国企与“一带一”是带动转型升级的动力,行业组合维持湘电股份(600416)、大冷股份(000530)、上海机电(600835)和中联重科(000157)不变,调出东方电热(300217),理由是估值已到位,调进天汽模(002510),理由是我国汽车模具受益全球产能转移,公司作为汽车模具龙头,在手订单充足,估值仍有提升空间。
建材行业周报:降准利好建筑后端材料,转型标的仍是中期配置思
类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司
报告要点
市场表现
本周玻璃板块周跌幅0.16%,管材板块周跌幅0.95%,分别跑输沪深300指数5.96个百分点和跑输6.74个百分点。本周领涨前三雅致股份、棱光实业、中国玻纤,领跌前三名为扬子新材、太空板业、嘉寓股份。
玻璃:浮玻南北行情显差异整体需求仍偏弱光伏淡稳运行
本周全国均价环比↓0.23元/重箱,其中华东、华南↑0.5、0.25元/重箱,西南、华中↓1.33、1元/重箱,东北、西北、华北均价保持不变。本周浮玻市场走势平稳为主。目前房地产市场基本已全部开工,但由于新开工面积的减少,玻璃深加工企业订单量较去年缩减明显。3月平玻当月产量同降6.6%,累计产量同降6%,需求面商品房销售面积3月当月同降1.5%,累计增速同降9.2%,地产新政带来房地产销售增速环比改善较为明显,预计对玻璃需求的拉动将逐步;光伏玻璃下游拉涨作用依旧偏弱。由于部分厂家库存尚未合理消化,光伏玻璃供应量小幅萎缩,新增产能尚未投产情况下,竞争加剧致加工厂原片采购途径减少,但价格上行依旧困难。
玻纤:市场运行平稳风电景气持续
本周玻璃纤维纱运行大致平稳,无碱粗纱维持良好态势,其他品种成交仍显一般。无碱粗纱方面,本周市场维持良好运行态势,风电市场火爆。中碱增强型粗纱方面,受无碱纱价格大幅上调提振,近期中碱玻纤增强型粗纱企业出货明显好转,江苏中亚意向后期视情况上调200元/吨。
工业萘、环氧回升及萘系下跌、聚羧酸减水剂环比持平
工业萘环比↑3.1%,萘系减水剂环比↓0.3%;环氧乙烷环比↑0.2%,聚羧酸减水剂环比持平;石膏板:美废均价196.2美元/吨(环比↑0.73%);管材:树脂价格—PVC环比↑0.3%、HDPE↓0.2%,PP↓1.1%。
降准利好建筑后端材料,转型标的仍是中期配置思
1、受益油价下跌、地产新政、降准带来基本面改善,同时又各有催化的建筑后端材料标的:伟星新材、旗滨集团、永高股份和海螺型材;2、有安全边际的转型标的:纳川股份、建研集团、长海股份。
3、港股标的继续推荐:中材股份1893.HK、金隅股份02009.hk、中国联塑02128.HK和洛阳玻璃股份01108.HK。
长江家电周度观点:牛市预期强化,白电龙头正启航
类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司
上周家电板块行情回顾
上周在大盘屡创新高及创业板波动加剧背景下板块走势持续分化,其中美的集团、格力电器等龙头在相对估值跌至谷底背景下强势反弹,而万和电气、爱仕达等转型个股则有所回调,综合影响下上周家电指数上涨2.17%,但分别跑输沪深300及上证综指3.62及4.10个百分点;个股来看,板块涨幅前三个股分别为丹甫股份(30.52%)、深康佳A(17.34%)及苏泊尔(14.27%),跌幅前三个股分别为万和电气(-11.26%)、奥马电器(-9.60%)及爱仕达(-9.60%)。
行业重点数据及点评
产业在线披露15年3月空调行业产销数据:当月空调行业内销增速回升明显,主要由于前期春节延后影响消除及开年来空调厂商纷纷加大促销力度所致;短期来看,考虑到前期地产影响及基数效应,预计短期内空调内销增速仍将低位运行,而未来空调超预期表现仍有赖于夏季天气表现;竞争格局层面,当月美的内销增速大幅跑赢行业,且基于草根调研数据,产业在线对格力及海尔内销或有所低估,其内销表现均好于行业,表示行业“价格战”洗牌效应下龙头市占率持续提升;此外行业库存环比连续3个月下滑,库存去化周期持续进行。
上周行业重要新闻精选及点评
1、统计局:家电Q1零售额同比增长13.7%:在行业仍处普及期且三四级市场占比提升背景下,家电行业景气度不会出现显著下滑;随着行业消费升级趋势进行,未来行业增长动力将从规模扩张转向结构升级,“业绩增速主营增速销量增速”格局将长期存在,白电龙头企业业绩增长无忧;2、海尔首批众创洗衣机在佛山可视互联工厂下线:随着市场容量趋近饱和及补贴政策全面退出,近年来洗衣机行业增长动力逐步由规模扩张转向产品升级;随着行业更新需求逐步放量,高端市场有望持续较好表现,定制化家电未来发展前景值得期待。
本周核心观点及投资
周末央行再次推出降准政策,牛市预期进一步增强,而考虑到龙头业绩增速确定、高股息率以及近期相对大盘估值明显回落,预计在市场整体估值中枢持续上行背景下白电龙头“后牛市”周期属性将在近期得到集中,白电龙头估值提升预期强烈,而考虑到白电龙头尤其是格力估值被当成行业标杆,预计随着白电龙头估值上行其他家电股也均有较好表现;总的来说,目前板块龙头投资价值明显,强烈推荐现价买入三大白电龙头、老板电器、华帝股份及TCL集团,同时基于转型兑现看好蒙发利、桑乐金、拓邦股份、海立美达及东方电热。
军工行业-卫星产业系列研究报告之一:通信卫星产业化呼之欲出
类别：行业研究 机构：国金证券股份有限公司
基本结论。
卫星产业将成为继移动通信和互联网之后的第三大新经济增长点。卫星就是数据,卫星产业的最大特点就是“供给创造需求”。目前,数以千计的行业和经济领域依赖卫星系统提供的服务。同时,随着卫星产业的下游辐射和覆盖越来越广,航天技术与商业技术交叉融合,卫星产业本身也在发生变化。
传统意义上用制造、发射、运营、服务对产业链进行分割已不再适用,上下游的合作与融合,必将造就新的商业模式。
越来越多的企业特别是互联网企业在介入卫星产业,航天工业原有的资源、技术、渠道垄断逐渐被打破。依然仅仅靠国家、靠的投入模式将难以为继,市场化的趋势要求企业必须利用自身的技术优势找到自己的摇钱树。而这一切,必将拉开我国航天工业的产业化大幕。
经过40年的发展,目前我国在轨卫星数量已突破200颗,但仍远低于美国(2000余颗)。同时,中国的卫星结构性缺失突出:科研型卫星比美国略多,但应用型卫星数量远远不够,特别是在通信卫星、卫星和遥感监测卫星方面,分别只有美国的7.6%,50%和33%。差距就是潜力,我们希望从卫星产业化的视角,通过卫星应用的多个维度,展示卫星产业特别是卫星服务产业的无限前景。本篇报告首先分析我国通信卫星产业化的巨大空间。
2013年全球卫星通信服务业全球收入为1171亿美元,是目前卫星产业规模最大的领域。随着技术的发展和进步,卫星移动通信将出现三大变化:从便携式用户终端向手持式用户终端扩展;从单一的话音业务向多种业务特别是数据业务发展;从单独组网到多网互联发展。
我们认为,卫星通信产业将按照“成本降低→用户增加→成本继续降低→用户快速增加→人均成本降低到普及水平→用户数量大爆发”的径快速发展。当产品价格稳定在一个合理水平后,随着用户数量的增长,人均成本的降低,服务提供商的利润会大幅提升。我们预计,随着费用的不断降低,用户人数会逐步快速提升,而卫星移动通信将步入爆发期。
投资策略。
作为国内卫星事业的领人,中国卫星及其大股东航天五院必将在这轮卫星应用产业化大潮中独占鳌头。军民融合,不仅仅是民参军,更要看到民的无限潜力。大家会看到,万亿规模的卫星产业钱途。
相关投资标的。
中国卫星、奥普光电。
信威集团、欧比特。
医药生物行业:药价放开或7月1日施行,建立市场化药价形成机制
类别：行业研究 机构：上海证券有限责任公司
动态事项。
《关于推进药品价格意见的通知》或于7月1日施行,我们对此给予点评。
主要观点。
强调建立市场化药价形成机制。
根据目前医药行业广泛流传的《关于印发推进药品价格意见的通知》的版本,该《通知》由发改委等多部委联合发布,重点内容包括:1)自2015年7月1日起,除麻醉和一类药品外,取消原制定的药品价格;2)药品价格形成机制,完善药品采购机制,发挥医保控费作用,药品实际交易价格主要由市场竞争形成;3)强化医药费用和价格行为综合监管,包括完善药品采购机制、强化医保控费作用,强化医疗行为监管,强化价格行为监管。
强化医保控费作用方面,《通知》要求医保会同有关部门,在调查药品实际市场交易价格基础上,综合考虑医保基金和患者承受能力等因素制定医保药品支付标准。做好医保、招标采购政策的衔接配合,促进医疗机构和零售药店主动降低采购价格。定点医疗机构和药店应向医保、价格等部门提交药品实际采购价格、零售价格以及采购数量等信息。同步推进医保支付方式。2015年9月底前,将出台医保药品支付标准执行规则。
价格监管方面,将健全药品价格监测体系,探索建立跨部门统一的信息平台,掌握真实交易价格数据,重点做好竞争不充分药品出厂(口岸)价格、实际购销价格的监测和信息发布工作,对价格变动频繁、变动幅度较大,或者与国际价格、同类品种价格以及不同地区间价格存在较大差异的,要及时研究分析,必须时开展成本价格专项调查。
在价格形成方面,(一)医保药品,由医保部门会同有关部门拟定医保药品支付标准制定的程序、依据、方法等规则,探索建立引导药品价格合理形成的机制;(二)专利药品、独家品种,通过谈判机制形成价格;(三)医保目录外的血液制品、国家统一采购的预防免疫药品、国家免费艾滋病抗病毒治疗药品和避孕药具,通过招标采购或谈判形成价格;(四)麻醉、一类药品,仍暂时实行最高出厂价格和最高零售价格管理;(五)其他药品,由生产经营者依据生产经营成本和市场供求情况,自主制定价格。
医保支付已有试点。
目前进行医保支付试点的有三明、绍兴、安徽和重庆,三明以医保控费为主,以同通用名同剂型同规格的品种中,标价最低的仿制药价格作为医保支付价,已经于去年9月份实施第一批14个品种的医保支付;绍兴与安徽是医保支付价等于省集中招标的中标价,鼓励二次议价,差额归医疗机构;重庆以全国均价和本地实际交易价孰低的原则来确定。
大部分药品价格实质性承压。
取消大部分药品的最高限价后,药品价格并不会出现普遍上涨,因为医疗机构药价形成以集采为主,今年以来招标降价趋势明显。政策干预较少的药店渠道,价格竞争已经较为充分。《通知》中的药价形成机制,将参考各渠道的实际交易价格、零售价格,必要时会开展成本价格调查。
对于专利药品和独家品种,将通过谈判方式议价。日前卫计委主任曾公开表示,中国用药量大,价格反而还比其它国家还要贵显然不正常,未来将与国际市场价格进行比价,然后再考虑量价挂钩,进行谈判。因此对于大多数企业,包括既往降价压力相对较小的品种而言,今年价格将实质性承压。
血液制品存在提价可能。
血液制品多数均在医保或基药目录内,是目前为数不多的供不应求的一类药品,由于浆站需要审批,供给端受浆源的,增长较慢。
需求则非常刚性。价格上受制于最高零售限价,既往定价非常接近最高零售限价。需求量比较大的白蛋白制品,在过去药价不断下行的趋势下,国家反而多次上调其价格,同时血液制品不需要招标,因此最有提价的可能和冲动。预计不同的血液制品提价幅度在10%~20%不等,对于血液制品企业带来较大的业绩弹性,关注华兰生物、天坛生物、上海莱士和博雅生物。
投资。
维持医药生物行业“增持”评级。
我们维持医药板块在2015年“增持”的评级,主要理由是:1)国家将继续加大对医药卫生事业的投入,医药行业增速仍保持乐观;2)公立医院、鼓励民营医院发展、取消以药补医、引入市场化价格机制等政策,加上抗菌药物限用、药品招标、医保控费等因素,有利于整个医药系统的长远健康发展;3)医药产业并购风起云涌,医药上市公司有望凭借资本实力胜出;4)新技术、新业态的出现,将为医药行业的增长注入新的动力;5)虽然近期招标仍以降价为主,但招标、药价市场化方向明确,政策向好。我们,关注新技术、新业态给医疗行业带来源源不断的新的投资主题,以及有国企、提价预期的个股。
化工行业:降准将推动周期股上涨,重点关注涤纶、MDI、钛白粉
类别：行业研究 机构：方正证券股份有限公司
1、行业动态及观点
原油:上周WTI和布伦特油价大幅上涨,幅度分别接近8%和10%,其中WTI油价重新突破55美元/桶。供给端,1)伊朗呼吁OPEC减产;2)上周美国石油钻井口数减少26口至734口,连续第19周下滑;3)EIA数据显示此前1周美国最近一周的原油库存增幅急剧缩水逾80%。需求端,OPEC表示原油需求今年将超预期上升。截至周末,布伦特与WTI原油价差从此前1周的6.23美元/桶扩大至7.71美元/桶。下游主要石化产品除国际丙烯小幅下跌,其他基本都收红,其中国际石脑油、国际纯苯、苯乙烯、甲苯等涨幅较大。
PTA:受古雷PX爆炸事件(导致翔鹭石化450万吨PTA装置停车)、上月中旬远东石化申请破产导致320万吨PTA装置停车、国际油价较大幅度反弹等多项因素推动,上周PTA市场价继续上涨约300元/吨。(备注:4月6日福建漳州的古雷腾龙芳烃PX项目发生爆炸,根据火势持续时间以及造成的影响,预计维修工作将持续至少半年)。
涤纶长丝:上周价格继续上涨,涤纶FDY 150D/96F和POY 150D/48F的主流市场价从上周的7600-7750元/吨上涨到目前的8100-8200元/吨。供给端,整体库存有所降低;需求端,下游织造厂商陆续开工,且终端布料市场成交量有所提升;原料端,上游因油价上涨和古雷PX项目爆炸导致价格上涨。
印染:上周中国网正式发布《国务院关于印发水污染防治行动计划的通知》,文件里要求在2016年底前全部不符合国家产业政策的小型造纸、制革、印染、染料、农药等严重污染水的生产项目。环保治污的巨大压力有望带来印染制革等化工细分行业的供需改善。
钛白粉:四川龙蟒4月10日起将金红石型钛白粉价格调涨600元/吨,目前其全系产品市场价格均已突破12000元/吨大关。佰利联15日对全部型号钛白粉提价500元/吨(上次是3月16日上调300元/吨),江西添光、安纳达、江苏钛白等均上调300元/吨,共有十余家企业集体涨价。
粘胶短纤:粘胶短纤:中端主流市场价从2月的11300-11400元/吨上涨至目前的11900-12200元/吨(上周为11700-11800元/吨),高端主流市场价从2月的11400-11500元/吨上涨至目前的12200-12300元/吨(上周为12000元/吨)。行业库存从2月的25天降低至目前的15天(上周为17天)。在行业强化下,粘胶短纤行业供需格局有望好转。
2、个股观点
降准将资金流动性,从而带来推升大商品价格的预期,也将推动周期品种股价的上涨。
从周期品的角度看,我们对化工品价格的每周动态显示:近期PTA-涤纶长丝、钛白粉等产品价格不断上涨,这也验证了我们此前不断强调的“周期品看好供需格局逐步改善的涤纶和钛白粉”观点。涤纶丝重点推荐龙头:桐昆股份(601233)、恒逸石化(000703)、海利得(002206),看点包括供需格局向好、油价反弹受益、产业链金融服务值得期待。此外,MDI行业寡头垄断,预计未来几年供需保持平衡,关注国内龙头:万华化学(600309),其八角项目预计年中全面投产,而公司具备的大市值蓝筹股特质在“风来时”或将受追捧。另外,钛白粉继续看好:佰利联(002601),逻辑在于行业整合,自身氯化法新工艺也是看点。
另外从自下而上的角度,仍逢低布局转型、业绩拐点确定性强等标的。转型品种我们继续看好:美达股份(000782)、史丹利(002588)。美达股份转型进军的血糖仪市场广阔,从订单的角度看也是趋势向好。史丹利的逻辑在于农资行业经营模式变革是未来大趋势,公司战略布局迎来元年!业绩拐点继续看好:永太科技(002326)、华昌化工(002274)、安利股份(300218)、利尔化学(002258)。其中永太科技经营拐点基本确定且进军车联网从而实现内生增长和外延发展协调共进;华昌化工的新项目新技术基本确保业绩拐点,新材料领域值得期待!
我们还重点关注受益于印染行业整合,趋势向好的航民股份(600987);“互联网+”领域的诺普信(002215)、西陇化工(002584)、新洋丰(000902)等;风神股份(600469)(轮胎)、回天新材(300041)、东材科技(601208)等。
3、主要化工产品价格涨跌幅排行榜
上周涨幅前十:丁二烯(华东)(14.71%)、国际石脑油(12.24%)、顺丁橡胶(12.09%)、国际汽油(12.08%)、GPPS(10.79%)、布伦特原油(9.64%)、国际纯苯(9.17%)、FOB苯乙烯(9.11%)、CFR苯乙烯(8.93%)、甲苯(8.65%) 上周跌幅前十:丙烯酸丁酯(-10%)、丙烯酸乙酯(-8.04%)、丙烯酸异辛酯(-7.55%)、国内硫磺(-6.5%)、1,4-丁二醇(-4.92%)、苯酚(-4.79%)、煤焦油(-4.55%)、软泡聚醚(-3.17%)、LDPE(-2.93%)、国内尿素(-2.53%)
4、盈利预测和投资评级调整:
本周无。
通信行业:持续重点推荐北斗产业及强烈受益国家政策的龙头公司
类别：行业研究 机构：中信建投证券股份有限公司
行业综合观点。
主线一:天时、地利、人和,国防信息化大浪起。
国防信息化大发展具备天时、地利、人和的良好条件,军队信息化将成为国防建设的点睛之笔。2015年关注北斗、卫星通信、雷达等相关子行业:(1)北斗产业重点关注国防应用领域,相关上市公司北斗订单及业绩将在未来两年逐步体现,我们预计13-15年市场规模:10-20-35(亿元),年复合增长80%以上;(2)我事卫星通信普及率及使用率明显偏低(美国及北约:85%;我国:不到10%)。我们预计我国卫星通信军用终端设备市场规模将达100-200亿元,民用产值至少应达到700亿元,目前处于高速发展初期;(3)我们预计2014年国内军用雷达市场空间在100亿元左右,未来10年有望增长至500亿元,年复合增长率约为17%。(4)、标的方面重点推荐振芯科技、海格通信、中国卫星、四创电子及国睿科技。关注中海达、北斗星通、华力创通、杰赛科技等。
主线二:国企终将落地带来中长期投资机会。
国防信息化和电信业标的均属混合所有制核心范畴。从通信行业目前板块来看,上市公司82家中包括国有企业20家,数量占比为24.4%,国资持股比例仍然较高,未来空间仍然较大。(1)混合所有制将是2015年国企重中之重,国防信息化和电信业标的均属混合所有制核心范畴。(2)兼并重组国企包括:资产注入推进整体上市的国资平台,并购重组、业务转型以及短期可能引入战投的国资上市公司,关注以CEC和CETC相关科研院所整合为主导。重点推荐:海格通信、四创电子、国睿科技、中国卫星。关注联通、高鸿、南京熊猫、新南洋、杰赛。
主线三:4G建设迎来高峰,关注主设备、网优、Small Cell及运营商大数据。
我们预测2015年全年基站建设量达到86万,中国将维持4G建设高峰。同时4G子行业出现分化,看好主设备、基站射频器件、网优测试、网优覆盖Small Cell等细分领域。另外,2015年通信公司将持续转型,而大数据挖掘是运营商的下一个金矿。中移动14年三季报显示,移动网络数据流量比上年同期增长98.6%,几乎是去年同期的两倍。按照现有数据预测,到2016年,中移动语音、短信收入占比将从2011年的67%降至40%,而数据流量和数字服务的收入将增至60%,成为业务收入主体。运营商将全面由语音业务-流量经营-大数据运营,投资逻辑为数据采集为刚性需求,将率先爆发;工业4.0时代工业互联网爆发,运营商数据行业应用将率先实现突破;盈利模式的突破将在于产业链的垂直化及商业变现。重点推荐:中兴通讯、博瑞得(初灵并购)、东方国信、科技、鹏博士。重点关注:宜通世纪、世纪鼎利、及三维通信。
主线四:正在“下沉”的移动互联网。
我们认为目前互联网的“下沉”趋势已经非常明显,未来互联网将全面现实。2015年将会是移动互联网与传统行业深度融合之年,而这种融合才将产生真正的万亿新市场。
4G+移动互联网进一步推动行业转型融合,看好:互联网汽车、运营商大数据、垂直O2O三个风口方向。移动支付、在线教育等领域则需要自下而上精选优良标的。
(1)、互联网汽车:车联网解决了三大需求:安全、便捷和舒适。安全传统汽车领域首位需求;便捷解决行车中的不便,提供况优化等功能,间接地安全。舒适则包括互动、体验和分享。预计到2015年,我国汽车产量规划达到2500万辆,车联网应用和服务渗透率或接近10%的临界点,车联网的市场规模有望突破1500亿。按对保守的30%的复合增长率计算,从2015年开始的未来5年我国车联网总产值市场空间近5000亿元。无论是汽车电子的换代升级还是汽车后市场产业链的改良均存在巨大机会。我们看好汽车电子增值服务市场,打通车厂,车机前装市场更稳定、车机与手机互联互通趋势明显。后市场则更多关注:安全、便捷(况等)、舒适等核心痛点。标的方面推荐金固股份、盛通信;关注天泽信息、荣之联等。
(2)、2014年移动支付行业仍处于争夺战中,从支付场景及用户数量来看,目前支付市场整体处在一个上升阶段。2015年移动支付关注三种类型的公司:NFC天线与指纹识别产业链公司、智能POS机需求上升,部分未上市O2O公司投资价值,关注积极寻求外延式发展的公司。重点推荐硕贝德、恒宝股份、高鸿股份。
(3)、在线教育:2015年职业教育领域政策有望推出,或成为在线教育落地更快的领域;K12领域则需主要关注构建产业平台类标的及在教育内容方面积淀更多的公司。重点推荐全通教育、拓维信息及世纪鼎利。
(4)、垂直O2O:移动互联网未来,回归本地生活服务。(一)网络下沉,回归本地生活服务。传统行业+互联网产生新行业而不只是新工具,移动互联网将与实体经济融合产生真正的万亿新市场。2013年中国网购交易规模1.85万亿元,仅占零售总市场7.8%,空间巨大;另外互联网服务将由实物消费(淘宝、京东)到服务消费(大众点评、团购等本地生活服务)。(二)O2O最新分化趋势:A、已有O2O 服务发生进一步细分和垂直:家政服务等。B、O2O 业务范围扩大:社区零售、厨师上门、婚嫁、美容美发美甲、洗车、二手车交易等。C、O2O 服务便利性成为创新焦点:上门服务和快速物流。D、资本将市场给予O2O 更多关注:餐饮O2O、打车服务并购激烈。(三)O2O典型案例:消灭库存:垂直电商、生鲜、智能车位管理、旅游、租车;消灭暴利:婚庆、美业;消灭信息不对称:家政、房地产O2O、社区服务、餐饮外卖、在线教育、智能医疗、互联网汽车等。随着移动支付的爆发将成为O2O闭环的关键工具,2015年将成为垂直O2O的整合关键之年。
军工行业周报:良好市场以及行业预期激发军工投资热情
类别：行业研究 机构：方正证券股份有限公司
投资要点
一周观点:
本周(2015.4.13-2015.4.19)军工继续表现落后,跑输沪深300指数0.55个百分点,表现较好的子板块包括:核电板块如丹甫股份、中国一重、沃尔核材等,两船所属中国重工、中国船舶和广船国际,以及航空发动机板块的中航动力、中航动控和成发科技。正如我们一直提示的,军工板块处于相对低回报期。本周军民融合深度发展2015专项行动启动,但市场仍对军工行业整体机会重视不足,强势子板块和个股主要受自身因素驱动:核电受“一带一”板块拉动;两车暴涨引发市场对两船合并可能性的追逐;特别是我们一直推荐的中航系发动机板块,产业整合大幕,设立中航精铸只是开始,未来两机专项出台和进一步整合是大概率事件。
我们认为市场对近期一系列军工政策出台的重视和挖掘程度不足,未来政策红利、确定的内生增长和资产整合注入高预期等将使军工股的价值得到市场重估。长期我们持续关注军民融合、信息化建设、航空海洋装备和军企改制四条主线,民参军推荐欧比特(300053)和日发精机(002520),航空发动机板块推荐中航动力(600893)、中航动控(000738)和成发科技(600391),信息化建设推荐海格通讯(002456)、航天信息(600271)、振华科技(000733)和闽福发A(000547)。
行业动态:
1、 习将对巴基斯坦进行国事访问,8艘潜艇合同待敲定
2、 中航工业整合发动机业务组建中航精密铸造公司
3、 工信部召开电视电话会启动军民融合专项
上市公司动态:
1、海得控制切入军工核心软件领域
2、 闽福发A重组获证监会通过拟并购聚焦军工业务
3、特发信息4.4亿收购两公司进入军工通讯领域
风险提示:1.军工停滞或进展缓慢;2.市场风格重回低估值蓝筹。
