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一嗨租车与交通出行的未来
12月之前，几乎所有人都相信，Uber/嘀嘀可能代表了整个交通运营网络的未来——高频+现金流充裕+刚需+数据结点，重要的战略意义和强大的扩张能力，推动两家公司成为未上市创业公司中的巨无霸。人们都相信，交通的未来属于它们。
Avis，神州租车，Hertz租车，这些传统的重资产行业，本来只有扑街一条。人们相信，它们就像邮局，重资产+巨大的用户网络，但是Email出现之后，一蹶不振。几乎所有人都害怕老的企业被时代抛弃，以Hertz为代表的企业几乎跌去了90%的股价。
Hertz已经默默的上涨了3倍还多，一嗨租车(NYSE:EHIC)也开始了默默的反弹，Uber的出现了裂痕：投资人发难、CEO人选变更，嘀嘀也变得更为低调和节俭。
Uber要盈利，只有两条：要么全自动驾驶商业化，让机器自动服务;要么成为一个自己曾经看不起的租车服务运营商，成为另一个Hertz。
无论哪条道都是噩梦。前者，还处于早期阶段，立法尚未解决，人们还很难将生命交付给一个责任并不明确，处理复杂事务还远不成熟的机器。后者的估值只有Uber的几十分之一。
问题来了，如果您是投资者，是选择500亿+的Uber还是不足10亿的EHIC/Avis/Hertz等成熟租车巨头?前者被充分定价了，定价中包括了全球市场+垄断预期，后者资产中，包括了已经有的全球化市场+清算预期。答案非常明显。
交通运营网络的未来目前依然是不够清晰的，出行这个市场是与大众消费品市场等量齐观、甚至更有战略价值的最大市场——现金流+用户数据更有价值，而且市场会越来越大。但是这样的行业，最大的缺点就是重资产、重运营，不够，远不如Assets Smart类型公司，比如Uber，Airbnb。尤其在降息周期，轻资产的互联网运营模型必然是市场的主导者，资金便宜，先圈用户和市场，再借助资本杠杆吃基础设施，逐步做大现金流。
在资本杠杆的代价发生修正的同时，投资者和国家对于出行市场的未来，思考角度也发生了巨大的变化。
出行服务有点像电商平台，必须有自建的网络，才能真正掌控现金流，真正的输出ROE。单纯的轻巧快，需要基于两个核心假设：资本始终充裕，不会周期性收紧;技术进步始终加速，不会有周期性的放缓。
随着互联网技术和运营方法的，重资产公司也会像京东一样，迎来巨大的价值重估。本质上，租车公司就是一个京东一样的服务运营网络，只不过是以汽车硬件为核心载体而已。
另外，租车公司掌握什么?虽然数据和用户数量不比Uber/嘀嘀，但是核心服务结点已经铺开。国内所有的租车行为，90%以上是发生在一线城市的，每一个地面服务结点，实际上是对用户流量最好的掌控，这个逻辑非常像链家。用户取车和还车，还是希望离家不要太远，嘀嘀之类也无法攻进来，北上广深已经已经日益拥堵，再插入，不仅仅地点难找，巨大的车辆库存，与滴滴现有的模式会发生巨大冲突。
在全自动驾驶到来之前，嘀嘀与一嗨租车等是两个不同的业务模式，很难彼此进入。在无人驾驶到来后，作为布局一线城市核心区域的一嗨租车，以其车辆规模和优势地理，也不见得会落下风，而且，彼时大家都是重资产，EHIC的运营经验会更为丰富。
中国发展汽车产业已经很多年了，蓬勃发展的汽车产业，培育了大量的租车需求人群——有驾驶习惯+有驾照。
2016年中国的驾照保有量已经高达3.1亿，2010-2016平均每年新增2500万人。预计，2020年，驾照保有量将超过4亿，这意味着，适龄驾驶人口(15 - 64岁)中的40%持有驾照，其中较大部分有驾车习惯。
大量的驾照人群是租车行业最重要的生产资料。随着城市对于汽车牌照的控制(本地获取，异地车辆通行)，租车已经是一种很常见的消费行为。
也开始意识到，汽车相关领域才是真正的现金流健康的好产业，比起投资汽车生产而言，推动汽车租赁市场和电动车运营网络的本地落地，不仅仅能够在房地产之外掌握一个现金流极好的行业，而且想象力极大。未来也许也会作为交通网络运营商，来制定游戏规则，避免像出租车行业被滴滴碾压的情况出现。
对于而言，尤其是市场，一嗨租车这类厂商要更为友好，同样是运营商，经验更丰富，重资产，能够优化交通状况的同时(缓解车牌控制的压力和交通拥堵的压力)，提供了一个交通网络运营商的主导权。
今天的一嗨租车网点够多、够密、车辆够多，网络规模和城市覆盖已经足够支持一嗨租车从低频的长时租赁业务，切入到较高频次的分时租赁业务。
如果我们将一嗨租车看作一个资产管理公司，这家公司不仅仅原来就是盈利的，而且最近提高了资产周转的频次、用户数量，而且能够贯穿二手车市场，具有良好的处置能力，风险为零现金流还极好。这样的公司的股价，凭什么一定要停留在净资产水平上下?今天的滴滴能复制一嗨租车的门店和客户群么?显然不能。门店是稀缺资源，是客群覆盖。嘀嘀的客户群体也与一嗨租车不同，更多是不开车的人群。
另外，一嗨租车也提供了一个最好的信用场景和金融场景，租赁产品足够贵重，支付金额也不算太小，所以，优质用户会通过行为将自己筛选出来。
总体来说，技术的发展会场景的生产力。一嗨租车这类企业，是控制场景的最佳玩家，如今股价不过与净资产相当，市值不足8亿美金，盈利虽然一般般，但是随着时间推移，盈利能力会与日俱增。
